生活 来源：券商中国 2020-08-27 14:52:10
又有明星企业要登陆创业板了!
8月26日，证监会向3家IPO企业发放批文，其中就有稳健医疗。
稳健医疗是谁?相信今年上半年抢口罩的亲们都见过这个牌子;如果没抢过口罩，那“全棉时代”总会听说，奶爸新妈一定知道。
数据显示，今年因疫情原因，稳健医疗口罩和防护服大卖，销售收入高达20.26亿，同比增长29倍!政府部门采购防疫产品多，深圳市市场监督管理局出现在医用敷料业务前五大客户里。
整体来看，稳健医疗上半年营业收入41.8亿元，接近去年全年水平(45.7亿);上半年归母净利润10.3亿，几乎是去年全年归母净利润(5.5亿)的2倍!
业绩爆发也引起监管层的重视。在注册环节中，监管层提问上半年业绩大幅增长是否具有偶发性，未来业绩增速能否持续。稳健医疗回复相当坦率，短期内净利润增速存在不可持续的风险。
根据统计，今年以来A股口罩概念已经上涨了87.36%，在创业板注册制下，稳健医疗将如何表现，值得期待。
上半年归母净利几乎两倍去年全年
但凡今年上半年在网上抢过口罩的，都会对“稳健医疗”牌子熟悉。券商中国记者今年春节期间就一直没抢到过稳健医疗生产的口罩。
据了解，稳健医疗是一家从单一的纱布类医用敷料生产企业，发展成为从事棉类制品的研发、生产、销售，覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的大健康企业。
在医用敷料领域，稳健医疗较早建立起医疗级的质量管理体系，并实现从棉花采购到纺纱、织布的医用纱布全产业链。多年来与奥美医疗、振德医疗占据着医用敷料出口前3名的地位。据了解，奥美医疗今年以来股价上涨107.81%，振德医疗上涨381.18%。
8月26日，稳健医疗获得证监会下发的创业板IPO注册批文。招股书显示，稳健医疗此次发行募集资金拟投资于“高端敷料生产线建设项目”、“营销网络建设项目”、“研发中心建设项目”和“数字化管理系统项目”。上述募投项目拟使用募资14.26亿元。
从盈利能力来看，在创业板公司里面稳健医疗收入规模较大。过去三年(2017-2019年)的营业收入依次为34.98亿、38.39亿、45.74亿。2017-2019年归母净利润分别为4.27亿、4.25亿、5.46亿。
今年疫情出现以后，稳健医疗在这场“战疫”中作出重要贡献。
稳健医疗表示，自发生新型冠状病毒疫情以来，该公司生产的N95口罩及医用口罩、防护服、酒精消毒棉片等医疗用品属于疫情防护最紧缺的战略物资。从今年1月1日至5月31日，该公司合计向社会供应防护产品包括近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣。
6月稳健医疗收到国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗物资保障组的感谢信，感谢“为打赢疫情防控狙击战作出了重要贡献”。
在疫情影响下，想必该公司业绩会有大爆发?公司卖了多少口罩、业绩如何……受到全市场关注，监管层自然也想到了!
7月23日，稳健医疗被创业板上市委提问，今年上半年收入和利润的贡献情况。随后监管层在注册环节继续对该问题进行追问，并要求分析业绩增速是否具有偶发性。
稳健医疗答复，今年上半年该公司实现营业收入41.80亿元，同比增长98.52%;实现归属于母公司所有者的净利润10.32亿元，同比增长348.92%。也就是说，上半年营业收入规模接近去年全年水平(45.7亿);归母净利润几乎是去年全年的2倍!
口罩和防护服卖了多少?稳健医疗表示，受疫情影响，今年上半年公司医用口罩、防护服等医用防护产品销售大幅增加。口罩、防护服实现销售收入20.26亿元，去年同期为6740.83万元，同比增长29倍。剔除口罩、防护服后，上半年公司其他产品实现销售收入21.2亿元，同比增长5.37%。
销售渠道及模式方面，今年上半年受疫情影响，该公司医用敷料各类销售模式均实现大幅增长，其中直销模式同比增长328.98%、经销模式同比增长363.97%。
谁在买买买防疫用品?稳健医疗表示，今年上半年因政府部门采购防疫产品，该公司医用敷料业务前五大客户新增了国药控股湖北有限公司、深圳市市场监督管理局等客户，与去年同期变化较大。
业绩增速未来还能持续吗?稳健医疗称，中长期来看，该公司业绩增长具备可持续性。但随着疫情防控进展、市场防疫物资产品产能和竞争增加，该公司医用防护产品销售是否继续保持大幅度增长存在一定不确定性，短期内净利润增速存在不可持续的风险。
稳健医疗未来登陆创业板后会有怎样的市场表现，受到市场期待。今年口罩概念股均出现大幅上涨。根据统计，今年以来A股口罩概念已经上涨了87.36%。其中，英科医疗、振德医疗、道恩股份、天华超净、蓝帆医疗、金发科技、延江股份、奥美医疗均上涨100%以上。
消费品为第一大收入来源，拳头产品棉柔巾销售额逾20%
尽管稳健医疗今年防疫产品销售大增，但从往年收入构成来看，健康生活消费品才是该公司的第一大收入板块，2017-2019年占比超过60%以上，其中2019年已经接近70%。
稳健医疗表示，该公司发展路径与强生公司和云南白药具有相似之处。具体来看，强生公司起步于外科手术耗材，凭借婴儿爽身粉切入到消费品领域。云南白药凭借伤科中药的品牌优势，通过与止血愈伤定位相契合的牙膏切入日化领域。
而稳健医疗则起步于纱布、棉签等医用敷料的研发、生产与销售。随后为解决传统医用纱布易掉纱线头引起伤口感染甚至引发医疗事故的行业问题，该公司自主研发全棉水刺无纺布工艺技术，不仅可运用于医用敷料领域，还可运用于消费品领域。
如果说，稳健医疗今年因口罩抢手而被市场认识;那么在之前，其另一大品牌——“全棉时代”已被不少家长熟悉。稳健医疗2009年成立“Purcotton全棉时代”品牌，全棉时代覆盖母婴、儿童、成人等多个消费群体，横跨高端纯棉柔巾、女性护理、婴童护理、成人服饰、家纺用品等多条产品线。全棉时代是稳健医疗的全资子公司，2019年净利润为1.12亿元。
在销售渠道方面，全棉时代已在深圳、上海、北京、广州等全国50余个重点城市开设247家线下门店;多个核心产品已进驻华润万家、Ole精品超市、永辉超市、山姆会员店、沃尔玛等主流线下渠道的约5000个网点。同时公司已完成主要包括天猫、京东在内的第三方电商平台布局，并打造全棉时代官网、APP和小程序等自营线上渠道。
棉柔巾——既是稳健医疗也是全棉时代的拳头产品。由于以全棉水刺无纺布为原材料，与普通纸巾相比更加柔软，受欢迎程度较高。
根据招股说明书，2017-2019年棉柔巾销售收入分别为5.96亿元、7.18亿元和9.37亿元。营收占比逐渐上升，2019年棉柔巾的销售金额占比达到20.76%，是稳健医疗销售金额最高的产品。
A股上市路坎坷
在资本市场运作上，公司更早之前是在美国上市。
2005年，稳健集团通过与美国OTCBB挂牌公司LVRC换股，实现在美上市。
4年后(2009年10月)公司转板到纽交所上市。不到一年(2010年4月)转板到纳斯达克上市。
8年后(2012年)稳健医疗开始私有化并退市，开启A股回归之路。
2016年3月稳健医疗计划到上交所主板上市，向证监会申报IPO材料。然而在2017年9月被暂缓表决，同年10月31日上会被否。彼时，在证监会发审会上，稳健医疗的私有化退市、内控、毛利率、股权转让等被监管层重点关注。
其中，证监会就提问，稳健医疗在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性;是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求。
据券商投行人士回忆，彼时监管层对中概股回归从严收紧，对于单纯通过私有化谋求跨市场套利的行为坚决说不。
此外，证监会当时还对稳健医疗报告期内的16起行政处罚、存在较多的会计差错等问题，要求进一步说明会计基础工作是否规范;合规运营方面的内部控制制度是否健全且被有效执行，内部控制是否存在重大缺陷。
不久，在2019年12月，稳健医疗再度申报IPO，此次目标是创业板。随后审核进展顺利，步入“已反馈”阶段。
2020年6月12日，创业板注册制正式落地，稳健医疗作为证监会的创业板在审企业，平移到深交所审核。于6月23日获得深交所受理。如今，上市指日可待。
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